散户的炒股经

天地板，真刺激

入市时间稍久的股友，大概还记得这么一家公司，上市之后连续27个涨停，中间休息一天之后接着又涨停，股价从3块涨到了123块，涨了40倍！高点时市值也高达400亿元。它就是暴风集团，它的产品估计年纪小的小盆友都不大记得了：暴风影音。

但这个400亿市值的公司，之后的走势估计刷新了很多人的三观。请原谅我已经无法用日K线来看图了，在漫长的5年时间里，这家公司的市值真的连连头都不剩了。

但就是这么一家年报都出不来的公司要奔清零的时候，博傻行情又开始了：

　股价短短几天之内就从1.33上涨到2.8，翻倍都不止，最近在今天开盘从涨停到跌停：

实际上，暴风集团去年8月30日久披露了存在暂停上市的提示性公告。而到9月底时，里面还有6.35万股东呢。

我有时候实在搞不懂很多人的心理，像乐视网这样注定要退市的公司，居然在过去两年多的时间内能一直横盘。而这段时间里即便是没有退市风险的公司，很多也都跌去了80%以上了。

割肉的心理学

老太监为什么比小太监有钱？因为老太监割肉的早。

我们都调侃过类似的玩笑，但到了自己身上往往就不是如此了。心理学上，这就叫损失厌恶心理。具体是怎样的呢？

当前你面临两个选择：要么确定损失10000元，要么玩一个游戏，有一半的概率胜利，可以赚到1000元，而有另外一半的概率会损失20000元。

如果是你，你会如何选择？

我告诉你，大多数人都会选择后一个。在赌场上，这就是越赌越输。在股票市场上，这就是死扛不割肉。

知道了这个，你就知道对于这样一个注定退市的股票居然还有这么多人不肯割肉是多么正常了。

这就是人性。

散户的炒股经

其实轮到自己，可能也未必强到哪里。所以如果我们真的踩到这个雷，大多数人是下不去手的。既然我们知道这个结果，那我们是不是可以这样做：

1. 分散投资；

2. 不熟不做。

如果意识到自己不是炒股的料，那不如买点基金得了。其实好的基金，收益并不低。

我的持仓股中，有10%的兴全趋势，因为是基金，也没什么好分析的，从去年11月底，它的走势是这样的：

从0.67涨到了0.82，涨了22%。请问这段时间你跑赢它了吗？能跑赢它的股票有几个？

你也不用担心它会高估，因为它是基金，基金经理自己会调仓的。

难度最小的就是持有ETF基金。我之前写过文章，中国股市走势比较极端，这给了优秀的基金经理一个比较好的发挥空间，也因此使得优秀的加强型指数基金往往能跑赢指数。

比如我当前持仓的富国500ETF（161017），自去年11月底至今也上涨了超过10%，同期中证500指数的走势见蓝色K线。

我还持有10%仓位的兴全300ETF（163407），走势是这样的：

最近半年里虽然没有上涨，但其实也没亏钱。

我个人建议还是要配置一定仓位的基金，尤其是指数基金。这样有以下几个好处：

1. 可以分散投资风险。

2. 可以获得保底收益。

3. 非常省心省力。

我自己近半年的持股感受

每次股票大跌的时候，就会有人问我：你还持有吗？每次股票大涨的时候，也有人问我：你卖了吗？

其实我把持股组合都公布在雪球里了，今年以来还没有动过。我唯一在考虑是否要调整仓位的是永辉超市，原因在于公司的管理层永远管不住自己的手，在不停地折腾。永辉超市本来占据一个极佳的赛道，只要持续在核心竞争力上发力，我相信会越来越好。就好像家家悦一样。

实际上，自春节之后，家家悦已经翻倍了，而永辉超市已经快要跌回原点。

我在2019年11月时就比较过这两家公司。在永辉超市退出烧钱的小店业务之后买入了10%仓位的股票。当时有人问我为什么不重仓，我的回答是，你永远也看不清一家公司的全部。5月份永辉超市召开了年报后的股东会，让我颇感失望的是，永辉超市的管理层并没有收手，还在折腾。

我已经在很多场合说过很多次了，我喜欢专注的公司，不喜欢乱折腾的公司，为此拿苏宁易购作为反例。但永辉超市似也没跳出这个俗套，管理层一样在挥霍自己宝贵的机遇。多元经营具备多元的风险。如果一个人认识不到自己能力的局限，那迎接他的就只有失败。

除了永辉超市，其他几家公司其实没有多少要补充的。很多人提到中国建筑和华侨城A的管理水平都不怎样。其实我承认的。只不过它的管理从来就没优秀过，至少不如像万科A这般的优秀。不过这两家公司也是让人放心的，最大的放心在于黑天鹅的概率比较低。为什么呢？

还是两个原因：

一是公司的管理再差也差不到哪去，这就规避了管理层变动风险：谁来都这德性，一如贵州茅台。

二是公司的估值已经低到不能再低。

既然管理不能更烂，估值不能更低，而业务居然还能年年增长，那你担心的是什么呢？

机会其实也很大，我觉得有以下几个：

一是种种迹象表明两家公司的管理都在逐步走向市场化，这有助于管理效率的提升。对于华侨城A来说，预收款的提升带来周转率的提升，这有助于缓冲房价上涨速度减缓带来的收益率降低，对于中国建筑而言，内部效率的一点点提升就会带来巨大的收益杠杆作用。

二是两家公司所处的机遇都不错。经过了几番洗牌之后，建筑业再也不是小公司所能折腾得起的了，剩下基本都是几家央企建筑公司的地盘。而中国建筑相对其他几家，竞争力还是很强的。华侨城A的资源实在是太好了，在文旅地产的方向选择上我认为定位非常好，未来也没太大竞争。

在这样一个下跌有底，而上涨充满想象的股票里，多一点耐心是应该的。

欧亚集团的董事长还在增持，看来不到退休不罢休。至少我要陪董事长退休。三聚环保在持续好转之中。

我昨天提到自己在关注春秋航空，有人在后台给我留言了，说航空股没想象空间。其实还真不是。春秋航空还真的是有关注价值的，原因在于其竞争对手是中国国航，南方航空和东方航空。这三大航就我所知在效率提升上是无法和春秋航空竞争的，今天没有，以后也很难有。这中间的效率差异，就是春秋航空牢不可破的护城河。

但还是那句话：我喜欢专注的公司。我最担心的就是一家很优秀的公司的实控人又头脑发热开始盲目多元化，最后搞成一地鸡毛：管理层真的是非常非常非常重要的一环。

与春秋航空这种有护城河的，还有两家公司，一家是上海机场，一家是中国国旅。上海机场我之前分析过了，旱涝保收的生意。只要针对奢侈品的高额税收存在，只要华东地区的人要处境还需要坐飞机，那么上海机场的生意就会做到永远。

中国国旅的护城河在哪里？就是它手上的免税店经营的资质。它和上海机场在某种意义上是竞争关系，一同分享免税店生意的大蛋糕。而高额的奢侈品关税及消费税为这个生意提供了宽阔的护城河。这个生意真的不要太好。

很多人都说，经历了这次疫情之后，看到了中国国旅经营的不确定性。实际上事情都是变化的。这次疫情对国旅规避未来的经营风险是利大于弊的。后面的合同应该会有豁免条款，或者可以加保险来规避。

其他要说的

其实我关注的股票挺多的，只是写出来的不多而已。有些股票，比如山东药玻和东方雨虹，实际我很早就写了，但股价涨得多了，我自己也觉得估值不低。怕有人看了买了高位被套了。

还比如中国平安，我每次都说自己看不懂保险。实际上怎么可能对它视而不见呢。今天还有人在问我如何看待高瓴资本入股格力电器。我的回答是：我不知道。并不是我自己真没有一点看法，而是觉得自己对其未来的把握性不是太足，类似于猜测。

投资最怕的就是不确定性。既然不确定，不如远离。又或者，干脆就投资一个行业。事实上，巴菲特就是这么做的。他重仓买入银行股，并没有买一家，而是买了一堆。即便是清仓了航空股，它之前也把前四大都买了。也因此我前几天写到，我在家电股上实在没有太大信心认为哪家一定会赢。但我觉得这个行业总是在持续发展的，非要去买，不如三家一起买。

对于银行股我觉得也如此。银行业本质上是无法规避同质化的。也因此比较稳妥的办法是分散投资经营相对优秀的几家银行股，比如招商银行，宁波银行，平安银行，南京银行等。最好不要把鸡蛋放在一个篮子里。